Yahoo rejette la proposition Microsoft/Icahn

lundi 14 juillet 2008

20080714_01 Une chose est sûre, Microsoft a vraiment envie de faire l'acquisition de Yahoo ou de son activité liée au moteur de recherche sur Internet. Steve Ballmer l'a rappelé lors de la Worldwide Partner Conference qui s'est tenue à Houston la semaine dernière : "la combinaison de Microsoft et Yahoo permettrait de concurrencer efficacement Google". Mais la partie s'est compliquée avec l'arrivée de l'investisseur Carl Icahn qui pousse à une solution de vente par appartement : l'activité moteur de recherche à Microsoft et le reste pour lui. Yahoo a rejeté cette nouvelle proposition.

Microsoft et Carl Icahn sont aujourd'hui des alliés objectifs dans cette affaire. Rappelons que Carl Icahn a largement oeuvré pour que les dirigeants de yahoo acceptent les propositions successives faites par Microsoft arguant que cette solution est dans l'intérêt des actionnaires. Carl Icahn possède lui-même 5 % des actions de Yahoo, ce qui représente à la dernière cotation de l'entreprise une valeur de plus 1,5 milliard de dollars.

Carl Icahn qui s'est illustré à maintes reprises dans des opérations de rachat, notamment celle de BEA par Oracle, a indiqué qu'il mettrait tout en oeuvre pour remplacer l'équipe dirigeante lors de la prochaine assemblée générale qui doit se tenir le 1^er août prochain. Microsoft, sous l'impulsion de Steve Ballmer, a indiqué qu'il ne souhaitait plus négocier avec Jerry Yang, CEO et fondateur de Yahoo, mais qu'il était ouvert à toute discussion si une nouvelle équipe dirigeante se mettait en place.

Vendredi soir Microsoft a donc fait cette nouvelle proposition à Yahoo consistant à la cession des activités liées à la recherche sur Internet à Microsoft et le reste à Carl Icahn donnant 24 heures à Yahoo pour répondre et indiquant clairement que c'était à prendre ou à laisser sans possibilité de négociation aucune.

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Yahoo explique ses raisons

Le comité directeur a donc rejeté cette nouvelle offre pour plusieurs raisons :

- L'activité actuelle de Yahoo complétée de l'accord commercial signé avec Google a une valeur supérieure et est moins complexe et risquée que la proposition de Microsoft/Icahn ;

- La proposition Microsoft/Icahn exclut la vente de Yahoo dans sa totalité pour un prix raisonnable incluant une prime acceptable ;

- La composante principale de Yahoo qui concerne tout sauf les activités de recherche sur Internet sera examinée par l'équipe dirigeante aux côtés de Carl Icahn, cette dernière n'ayant aucune connaissance réelle de ce qu'elle représente ;

- La proposition Microsoft/Icahn implique un remplacement immédiat de l'équipe dirigeante de Yahoo. Le conseil d'administration considère que cela aurait un effet de déstabilisation pour l'année à venir, délai nécessaire pour obtenir l'autorisation des autorités de régulation.

« Cette alliance étrange et opportuniste entre Microsoft et Carl Icahn poursuit tout sauf les intérêts des actionnaires de Yahoo, commente Roy Bostock, Chaiman de Yahoo. Mais Yahoo reste ouvert à toute proposition qui offrira la juste valeur à ses actionnaires ». Dans son communiqué, Yahoo manifeste son exaspération face aux procédés utilisés par Microsoft et Carl Icahn consistant à négocier sans avoir consulté au préalable les responsables de Yahoo et en faisant une proposition sous forme d'ultimatum avec 24 heures pour répondre.

Depuis le début de cette complexe affaire, on ne sait pas vraiment quel jeu joue Yahoo. Souhaite-t-il réellement négocier avec Microsoft ou, au contraire, trouver tous les moyens pour faire capoter l'opération ? A cette étape des négociations ou plutôt de l'absence de négociations, les dirigeants de Yahoo considèrent qu'une transaction portant sur la totalité de Yahoo est plus simple et moins risquée que toute autre proposition. Selon eux, il est toujours possible de faire aboutir une telle négociation avant le 1^er août.

Yahoo fait remarquer que Carl Icahn, avant de rejoindre Microsoft pour élaborer une proposition commune, avait conseillé à Yahoo de ne pas cédé sa seule activité recherche sur Internet à Microsoft. Les dirigeants de Yahoo estiment que Microsoft et Carl Icahn ont largement survalorisé la valeur de l'activité recherche de Microsoft et sous évalué les risques de la fusion.